ETF 定投是很多投资者接触的第一个系统化的投资方法。它简单——选好标的、固定时间固定金额买入、长期持有。但定投策略有不同的变体，它们之间的长期优劣如何？最近我用了历史数据对三种常见的定投策略做了一次回测比较。
三种策略分别是：定期定额定投（每个周期固定投入相同金额）、价值平均法（每个周期调整投入金额以维持资产净值按预定速度增长）和网格交易法（在价格下跌到预设位置时买入、上涨到预设位置时卖出）。测试标的是沪深 300 ETF，数据区间从 2015 年 1 月到 2025 年 12 月，完整十年，覆盖了一轮牛熊周期，这样回测结果相对有说服力。投入节奏设定为每月一次，每次基准投入金额相同。
回测结果显示定期定额的定投法最终年化收益率约在 6% 到 7% 的区间，波动较小，对投资者的操作要求最低。价值平均法在整体维度上的年化收益率略高于定期定额，约在 7% 到 9% 之间，但这种方法对资金的要求更高——在行情大幅下跌的月份你需要投入远超基准金额的资金来把资产净值拉回到预定的增长轨迹上。如果在 2015 年股灾或 2018 年大熊市中手头没有足够多的现金，这种方法就会面临执行困难。而网格交易法的回报高度依赖网格参数的设置——间距太大交易机会少、间距太小手续费成本侵蚀收益。在本次回测的参数下，网格交易法的最终收益率和定期定额大致在同一水平，但交易频次高了很多，摩擦成本也更高。
这次回测给我一个比较直观的感受是：对于绝大多数普通投资者来说，简单朴素的定期定额定投已经是一个足够好的策略了。更复杂的方法虽然在回测中有一定的超额收益，但这种超额收益对参数的敏感性很高，在实际执行中还有很多不确定性（资金储备、心理压力、拟合过度等）。与其花时间精力去微调一个更复杂的定投方案，不如把更多的精力放在选择长期具有投资价值的标的上。以上全部是回测学习内容，过去的回测数据不代表未来的实际投资收益。